易方达基金郭杰：克服人性弱点、掌控投资行为

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	易方达基金郭杰：克服人性弱点、掌控投资行为

	字体大�。�大小来源：[] 日期：2021-09-10

	过去几个月的市场表现分化较大，给投资人带来很大的考验。面对长期主义与阶段趋势、持续上涨与“跌跌不休”的强烈对比冲击，又到了考验投资人信仰的时刻。 “如果投资只是把优秀的公司挑出来，那就太低估了投资的难度。”完整的投资过程不仅需要判断，还包括行为。今天我们就谈谈如何更好地把握投资行为。以我个人的切身感受而言，人性的弱点，可能是投资过程中最大的敌人。许多经典的著作都曾讨论人性和行为：丹尼尔·卡尼曼是行为经济学的鼻祖，其著作《思考，快与慢》是行为经济学的经典，书中系统性地描述了人类行为偏差的表现和来源，值得细细品味。著名投资人芒格的演讲《人类误判心理学》应该是最早总结人性对投资影响的文章。詹姆斯·蒙蒂尔的《行为投资学手册》则直接根据投资实战的经验，指导如何更好地投资。他们的结论均表明，投资人能否克服人性弱点、掌控投资行为是成功投资的关键。达尔文的进化论很好地解释了生物演化。人类的大脑是在长期演化过程中形成的，是外部环境自然选择的结果。它使得人类相比其他动物具备更大的生存优势，并且在文明的创造过程中贡献了巨大的价值。但人类大脑的运行机制并不适应投资这个新生的复杂事物。过度自信、认知偏差、情绪驱使是投资人众多行为偏差中的三种典型表现。（1）过度自信。无数的心理学实验都验证了人们总是倾向于过度乐观和自信。这种乐观情感是生物适应性的表现，可以让人类在面对困难和挑战时表现得更好，但在投资中却会带来巨大风险。如何防止过度自信？使用批判性思维，学会质疑。当我们习惯了正面思考的时候，从反面去想想事物的可能性；当我们习惯了一种视角看待问题的时候，尝试着从另外的维度去思考。（2）认知偏差。芒格总结了十几种认知偏差，后来的心理学家也贡献了许多，都值得我们一一对照反思。各种认知偏差形成的原因都指向了人类思维的两个倾向：损失厌恶和贴现率的时间差异，即人们对损失的厌恶程度要远大于对收益的偏好；人们对眼前和当下的重视程度远大于对未来和长期。（3）情绪驱使。人类的情绪会直接影响到我们对事物的判断准确性�；那樾骰崛梦颐歉吖朗虑槌晒Φ母怕�；而消极的情绪会产生相反的结果。我们经常拿客观和理性来要求自己，但似乎没有有效的衡量标准，客观世界的基础概率是一个很好的评估基线，也就是所谓的常识。同时，面对情绪，试着去观察情绪、分离情绪；还可以试试正念冥想的方法，让情绪不再绑架你的大脑。回到当下的市场考验，投资人该如何面对？首先是尊重其存在的必然，市场大多数时间都处于高估或低估的状态，本质上并非投资者真的缺乏常识，而是人类行为本身因外部环境所导致的非理性，因此不必用对抗的心态去面对；其次，一味的恐慌或者贪婪都会成为成功投资的障碍，对价值偏离的判断必须是敏感而非麻痹的，必须有清晰的锚定让自己知道现在处于什么位置；最后，投资人必须建立一套稳定的投资框架和应对机制，让你能围绕自己的投资目标，专注地开展投资行为，而不被各种外部因素和自身情绪所干扰。纳西姆·塔勒布说过：“即使我们可以意识到自己有各种偏见，我们也必须认识到，知识并不等于行为。”有一句话调侃道：“纵使我懂得那么多道理，也无法过好这一生。”认知和理解人性还不足以让我们能做的更好，这也正是人性弱点的顽固之处；但这些是掌控投资行为的前提，可以通过不断的练习、反馈，改善思维习惯，优化投资行为。这都是慢功夫，需要时间的积累。易方达基金郭杰 2021年9月声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改�；鹩蟹缦�，投资需谨慎。
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